03.02.2016 ВЕКСЕЛЬНИЙ РИНОК: АНАЛІЗ ТА ПРОБЛЕМИ РОЗВИТКУ
Згадаймо коротку історію вексельного ринку.
I етап (1996-1998 рр.) - народження і бурхливий розвиток. На початковому етапі структурно ринок складався цілком з банківських векселів (не рахуючи нічим не забезпечених так званих «товарних» векселів залізниць, АЕС та ін.). Потім з'являються векселі Газпрому - майбутній «хіт» вексельного ринку. Ринок залишався неорганізованим, неструктурованих, давав грунт для різних зловживань.
II етап (осінь 1998 - наприкінці 1999 г.) - посткризовий. Криза 1998 р зруйнував всю колишню фінансову систему, крім вексельного ринку. У вересні-грудні 1998 р і майже всю першу половині 1999 р векселі залишалися фактично єдиним рублевих інструментом. Практично весь оборот на вексельному ринку в цей час був забезпечений векселями Газпрому. У міру відновлення фінансової системи знову з'являються векселі банків, як правило, брали участь в різних програмах кредитування. Поступово частка банківських векселів в загальному обороті збільшується, і ринок на новому витку спіралі до початку 2000 р повернувся до докризової структурі.
III етап (2000 - початок 2004 року) - «нова економіка». З початку 2000 р настає якісно новий період на вексельному ринку. Російська економіка успішно розвивається. Багато вітчизняних виробничі, будівельні, торговельні підприємства, отримавши відчутний позитивний ефект від девальвації рубля в 1998 р і правильно їм скориставшись, до 2000 р вийшли на хороший, стабільний рівень своєї діяльності.
Саме в цей час з'являються передумови для якісного, структурного перетворення вексельного ринку, для виходу на нього нових, невідомих раніше векселедавців, які здійснюють за допомогою професійних учасників зовнішні запозичення. Більш того, сам ринок став відчувати внутрішню потребу в нових інструментах.
До початку 2004 р настала свого роду ейфорія. Крім величезного обсягу банківських векселів, на вексельному ринку присутні дві дуже великі вексельні програми «Русагрокапітала» і «Стройметресурса» і зверталися векселі безлічі більш дрібних позичальників.
Громом серед ясного неба прозвучало в середині лютого 2004 р звістка про те, що АПХ «Русагрокапітал» не має можливості заплатити за своїми боргами. Дефолт компанії став шоком для вексельного ринку. Відразу були закриті ліміти на всі без винятку такого роду векселедавців, не розбираючись по суті в тому, наскільки надійний їх бізнес. Наступну потім криза призвела до того, що банки спочатку різко підвищили ставки за кредитами, а потім і зовсім припинили будь-кредитування підприємств. В середині літа 2004 р обертів на вексельному ринку різко впали, і його стан був близький до колапсу. Що й дало новий імпульс старим розмов про «вмирання вексельного ринку».
Зараз, через 12 років, ситуація практично повторюється. Але незважаючи на те, що в вітчизняній економіці настали не найкращі часи, напевно, варто погодитися з тим, що попит на вексель, як інструмент залучення фінансування та короткострокового інвестування, повинен зберегтися. Подібна впевненість грунтується на ряді моментів. По-перше, робота з цими паперами пов'язана з меншими витратами в порівнянні з тими ж облігаціями. Інвестор має можливість формувати портфель практично на будь-який, навіть самий короткий термін.
По-друге, тут досить велика судова практика і порівняно висока «юридична безпека» угод. По-третє, передбачена можливість вибирати потрібний обсяг запозичення (максимум визначається на підставі суми інвестиції).
Існує ряд факторів, що заважають нормальному розвитку вексельного ринку в нашій країні. Перш за все, це негативні стереотипи. У багатьох інвесторів спочатку склалася думка про дану цінним папером як «несучасної» або якийсь «напівкримінальною». Багатьох відлякує відсутність об'єктивної інформації про ціноутворення та реальної вартості угод, що трапляється досить часто. Впливає і те, що вексельний ринок має слабку інфраструктуру і неважливо висвітлюється ЗМІ.
М'яко кажучи, ніяк не сприяють поліпшенню ситуації дії Банку Росії , Які віднесли переважна більшість боргових зобов'язань до активів підвищеного ризику, посиливши при цьому вимоги до проведених операцій. Це веде до зниження частки вкладення і попиту інвесторів (в першу чергу банків), скорочення строків звернення, падіння активності на вторинному вексельному ринку.
Говорячи про перспективи вексельного ринку, неможливо не виділити той момент, що попит на вексель як і раніше обмежений малим списком великих банків і промислових підприємств, що обумовлюється в першу чергу ліквідністю їх цінних паперів, т. Е. Перспективою швидкого виконання операцій купівлі-продажу, а крім того взяттям під них операцій РЕПО. Що стосується діяльності Ощадбанку на вексельному ринку, то він збирається зберегти частину векселів на безперервному рівні для диверсифікації ресурсної основи, стане збільшувати їх привабливість як ресурси заощадження і розрахунків. Сбербанк РФ продовжить роботу по формуванню централізованих баз даних, які забезпечать можливість видачі та обліку всіма відділами векселів і депозитних сертифікатів, інших цінних паперів Банку, стане покращувати операцію урахування власних векселів, сприяти формуванню вторинного ринку і збільшенню ліквідності векселів за рахунок збільшення сфери операцій із застосуванням цих інструментів.
Нормальний розвиток даної галузі практично неможливо, якщо вимоги Банку Росії не будуть, хоч якимось чином пом'якшені. Експерти вважають, що нинішню програму можна цілком безболісно «послабити».
Існують, звичайно, й інші шляхи виходу з кризи. Вексельний ринок, як живий, динамічно розвивається організм, виробить їх, а також інші форми свого існування і розвитку. Зараз, наприклад, активно обговорюються корпоративні папери.
Ще один важливий для розвитку момент, часто обговорюваний фахівцями - перехід боргових зобов'язань з паперової в електронну форму. Безумовно, за цим майбутнє, однак, поки багато брокери люто опираються відмови від роботи «по-старому», незважаючи на всі дедалі частіші випадки шахрайства, що підривають і без того не надто високу довіру до вексельного ринку.
У міру відновлення інших ринків інструментів з фіксованою прибутковістю - корпоративних облігацій і банківських депозитів - вексельний ринок знову повернеться до колишніх рівнів. І поряд з банківськими векселями і векселями великих корпорацій свого інвестора знайдуть векселі середніх підприємств. Це може бути видавництво, автомобільний дилер, девелопер і інші організації, яким для здійснення своїх проектів не потрібні позики в сотні мільйонів рублів. При забезпеченні достатнього рівня надійності на такі векселі, безсумнівно, буде попит. Як це зробити - завдання, що стоїть перед усім вексельними спільнотою.
Детальніше - див. № 2 щомісячного бюлетеня «Цінні папери: Реєстрація. Експертиза. фальсифікації »
