«Валютний пасьянс»

1. «Валютний пасьянс»

25 жовтня 2012

«Валютний пасьянс»

Спільна онлайн-конференція агентства Bankir.Ru , журналу «БДМ.Банкі і діловий світ» , порталів 123Credit.ru , TatCenter.ru .

2012 відбувається під знаком підвищеної волатильності валютних ринків. На порядку денному - теми кризи єврозони, девальвації рубля, перспектив долара. Сьогодні визначаються нові стратегії валютних вкладень ...

Чи поверне долар домінуючі позиції? На чому грунтується курс євро? Чим завершиться 2012 рік?

Сподіваємося, що з цих питань висловляться не тільки учасники конференції, а й відвідувачі Bankir.Ru

Учасники

Анатолій Аксаков
Президент Асоціації регіональних банків Росії , Депутат Державної Думи Росії (Москва)

Ян Арт
Головний редактор порталу Bankir.Ru , Віце-президент Асоціації регіональних банків Росії і Національної асоціації кредитних брокерів і фінансових консультантів, к.е.н. (Москва)

Володимир Сиваш
Провідний аналітик компанії Maxiforex і Bankir-TV (Лондон)

Людмила Коваленко
Головний редактор журналу "БДМ. Банки та діловий світ" (Москва)

Михайло Кузнєцов
Заступник керівника відділу ринків іноземної валюти банку Rietumu (Рига)

Яків Лівшиць
керівник Maxiforex.ru (Бостон)

Олександр Гребенко
Генеральний директор компанії Кредитний і Фінансовий Консультант , Віце-президент Національної асоціації кредитних брокерів і фінансових консультантів (Петербург)

Олександр Пластинін
директор казначейства ВАТ "Уральський банк реконструкції та розвитку" (Єкатеринбург)

Віктор Четвериков

Генеральний директор Національного Рейтингового Агентства (Москва)

Михайло Гонопольскій
Начальник управління інформаційної та аналітичної підтримки Бінбанку (Москва)

Кирило НАШ ДІМ
Керівник служби казначейство Зв'язок-Банку (Москва)

Павло Самієв
Заступник генерального директора рейтингового агентства "Експерт РА" (Москва)

Михайло Павлов
Заступник голови правління Азіатсько-Тихоокеанського Банку (Москва)

Ілля Кисельов
Керівник казначейства банку "Стройкредіт" (Москва)

Андрій Зайцев
Заступник директора інвестиційно-торговельного департаменту Абсолют Банку (Москва)

Антон Струченевський
Старший економіст Sberbank Investment Research (Москва)

Світлана Мубаракшіна
Заступник керуючого операційним департаментом з роздрібного бізнесу ЗАТ «Автоградбанк» (Набережні Челни)

Ігор Зуєв
аналітик банку Rietumu (Рига)

Сергій Хестанов
Керуючий директор ГК "Алор" (Москва)

04.10.2012 Володимир, представник, Москва

Дорогі експерти,

підкажіть, будь ласка, як ви оцінюєте перспективи коливання курсів валют напередодні кінця світу нинішньої зимою?)))

А якщо серйозно, то Греція фактично визнана банкрутом, Іспанія випускає нові облігації позик і просить допомоги у Євросоюзу, у Італії все так же не слава Богу і сенсу прогнозувати про те, "що буде далі" я не бачу. Все залежить від ЄЦБ і позиції Франції та Німеччини (а точніше, їх бажання спонсорувати подальший проект з підтримки Єврозони). Криза за своїм характером - затяжний. Вибачте, якщо в Іспанії 30% (якщо не помиляюся) молодих людей до 30 років - безробітні - які можуть бути перспективи? Велика частина промисловості поїхала в Китай (який відчуває себе не те, що б вже відмінно, але непогано, навіть добре і в більшою мірою пов'язаний з США, ніж чим з Європою). А Європа живе в кредит, який теж колись закінчиться. Я в перспективі бачу розвал Єврозони - ні, це не трапиться в цьому році - але мені здається це справа найближчих 2-3 років. Тому, що не можна не випускаючи майже нічого жити в кредит - гроші звідкись треба брати. Євро не так затребуваний, як долар, прирости ВВП країн - на якомусь сміховинному рівні - 0,5 - 1% річних .. на рівні статичної похибки, це не зростання. Поки в Європі не буде реального виробництва - криза не закінчиться, а бует тільки углублятся. Така моя точка зору - як простого обивателя.

Антон Струченевський
Старший економіст Sberbank Investment Research (Москва)

Перспективи коливань курсів валют просто чудові! Коливання будуть. Ви чудово описали проблеми Єврозони. Не думаю все ж, що Єврозона розвалиться (т. Е. Євро перестане існувати як грошова одиниця), але її видозміна цілком можливо, причому як політичне (втрата економічного суверенітету країнами-банкрутами), так і географічне (вихід деяких країн із зони євро) . Однак ситуація в США виглядає також не кращим чином. Ті ж проблеми (дефіцит бюджету, зростання держборгу, мляве зростання економіки), але простіше включити друкарський верстат. Це зумовить подальші метання інвесторів між євро і доларом і, відповідно, коливання валютних курсів.

Михайло Кузнєцов
Заступник керівника відділу ринків іноземної валюти банку Rietumu (Рига)

Несправедливо було б стверджувати, що проблеми є тільки у Європи - вони очевидні також і у США, і у Китаю, який знаходиться напередодні м'якої посадки. Якщо ж говорити в контексті глобальної кризи про коливання курсів валют, то можна прогнозувати, в тому числі на прикладі кризи 2008-2009 років, що волатильність валютного ринку, безумовно, в такому випадку зросте. При цьому напрямки руху курсів валют будуть відповідати переходу капіталу з менш привабливих інструментів в більш привабливі і надійні.

Однак в будь-якому випадку провідні світові валюти залишаться основними фінансовими інструментами і засобами ведення розрахунків - всупереч усім апокаліптичним сценаріям.

Ігор Зуєв
аналітик банку Rietumu (Рига)

Так, криза в Європі буде затяжним, але коли європейські країни його подолають, їх союз буде набагато міцніше і стабільніше. Я дотримуюся думки, що Європа вийде з цієї кризи і в підсумку виявиться сильнішим. При цьому вона стане іншою - механізми функціонування ЄС і єврозони, швидше за все, зміняться. Іншого шляху, крім як жертвувати суверенітетом і тривати інтегруватися, просто немає.

Кирило НАШ ДІМ
Керівник служби казначейство Зв'язок-Банку (Москва)

В якійсь мірі Ви праві, але мені здається ситуація в Європі ускладнюється відсутністю нормальної централізації в управлінні економіками, аналогічно федеративного устрою в США або в Росії. Коли єдиний регулятор оперативно приймає правильні рішення, це завжди спрацьовує, особливо в поточній ситуації. Ще хотів би відзначити Грецію і її банкрутство - для прикладу, Каліфорнія вже давно відчуває себе приблизно так само, але ніхто і в думках не може уявити розвал США.

Плюс я б не став вже поточну ситуацію називати кризою, мені здається, ми просто стали жити в новій реальності. Можна просто привести в приклад те, що інвестори стали більш тверезо оцінювати економічні процеси країни і, вже на більш низькому рівні, компанії. У компанії Samsung або Apple кризи немає, зростання продажів і компаній тому приклад. У зв'язку з цим не став би розраховувати на розвал Єврозони, шанси звичайно є, але, я думаю, все піде за сценарієм формування інститутів більш ефективного централізованого управління, без цього сама ідея єдиної Європи не зможе існувати, занадто різні економіки входять в неї. На поточний момент я б не став говорити про виробництво в цілому як про драйвер зростання. Ми вже увійшли в епоху поділу праці і ресурсів в глобальному масштабі. Європі, скоріше, буде необхідно залишити за собою лідерство в високотехнологічному виробництві, а не в ширвжитку, де Китай і Індія вже повністю задовольняють попит. Що стосується волатильності валют, то, безумовно, вона збережеться, тому що інвестори завжди відіграють певні «ідеї», все ж прекрасно розуміють, що Греції вже давно погано, проте ми вмудряємося виростати і потім знову падати, знову зростати і падати. Ринку необхідний рух, без цього немає доходу! Якщо ж ближче подивитися на валюти, то визначальним фактором, безумовно, будуть грати процентні ставки, власне як і 10 років тому. Нічого в цьому плані не змінюється, інвестори завжди шукають максимальний дохід при мінімальному ризику. Тому поки буде існувати суттєвої диференціал за ставками, будуть з'являтися ідеї гри на цьому. Що стосується безпосередньо рубля, то він відноситься до сировинних валют, і на нього, безумовно, буде впливати динаміка на товарному ринку і процентна ставка.

Володимир Сиваш
Провідний аналітик компанії Maxiforex і Bankir-TV (Лондон)

В останні місяці року волатильність на валютному ринку посилиться. Єдина валюта вийде з бічного діапазону, в якому вона торгується останні два місяці і відновить зниження. Не виключено, що Європейський Центральний Банк в листопаді місяці знизить норматив процентної ставки до 0.5%, що також зіграє «на руку» ведмедям по євро. Американський долар посилюватиметься проти всіх основних валют. Золото продовжить зниження до нижньої межі горизонтального каналу, в якому метал формує корекційний відкат. Банк Англії, до кінця року, проведе ще одне збільшення Обсягу покупки активів, підвищивши його розмір до рівня 400 ÷ 425 млрд. Фунтів стерлінгів, що спровокує подальше зниження курсу британської валюти.

Орієнтовно, на кінець 2012 - початок 2013 рр., Євро \ долар - 1.24 ÷ 1.25; фунт \ долар - 1.55 ÷ 1.54; золото - 1530 $;

Михайло Гонопольскій
Начальник управління інформаційної та аналітичної підтримки Бінбанку (Москва)

На найближчу перспективу до кінця року не варто очікувати серйозного зростання європейської валюти, якщо тільки ФРС США не розширить програму QE3 в грудні поточного року. Тому в валютній парі EUR / USD як мінімум до грудня варто очікувати коливання в діапазоні 1,25-1,30. Даний сценарій враховує збереження фундаментальної слабкості європейської економіки, але відсутність стрес сценаріїв на ринку європейського боргу. Також, згідно з поточною політичною диспозиції великих європейських держав, вихід Греції з Єврозони до кінця поточного року не відбудеться, які б негативні процеси в економіці даної країни не відбувалися. Спочатку наступного року можна очікувати поступового ослаблення європейської валюти, проте даний процес може не відбутися в разі чергових дій з боку ФРС США. Нагадаю, що операція Твіст ФРС США по покупці довгих держоблігацій замість коротких випусків завершиться в кінці 2012 року. Відповідно, можливо ринковий тиск у бік зростання доходностей на довгий кінець кривої US Treasuries, що, в свою чергу, може спонукати ФРС США помірно розширити запущену програму QE3 за рахунок додаткової покупки US Treasuries. За російській валюті ми очікуємо помірне ослаблення рубля щодо долара, при цьому можливий коридор коливань на 4-й квартал 30,5-33,00.

Світлана Мубаракшіна
Заступник керуючого операційним департаментом з роздрібного бізнесу ЗАТ «Автоградбанк» (Набережні Челни)

Щоб впевнено вести мову про динаміку євро на ринку, необхідно розібратися в тих причинах, якими зазвичай обумовлений зростання або падіння валют.

Стан економіки країн єврозони - основний фактор, що впливає на позицію євро до долара. Стабільне зростання виробництва практично завжди привертає увагу інвесторів, яким для розвитку підприємств потрібно «місцева» валюта.

Ситуацію в Європі за останні кілька років аж ніяк не можна назвати стабільною. Проблеми пов'язані переважно з країнами-боржниками, нездатними виконувати фінансові зобов'язання. Від такого сусідства страждають всі держави, що входять до складу Союзу. При вкладенні грошей інвестори часто орієнтуються на політичну обстановку в державі. Високий рівень корупції у владних структурах, відсутність розумного управління і продуманих шляхів розвитку створює в країні нестабільність, здатну зупинити навіть самих оптимістично налаштованих вкладників.

Ситуація з ЄС в цьому плані досить складна, оскільки враховувати доводиться не тільки позицію уряду, а й рішення Єврокомісії, які часто суперечать інтересам окремих держав. Збереження цілісності Союзу - одна з основних задач подібного управління, для вирішення якої найчастіше застосовуються методи, що йдуть на шкоду інвесторам.

Перші прогнози щодо динаміки євро в кінці 2012 року аналітики робили ще минулої осені. Ні про яке одностайності в думках фахівців на той момент говорити не доводилося. Самі прогнози різнилися від оптимістичних (постійне зростання до позначки в 1.7-1.8 USD) до найпохмуріших (повернення до стану початку 2000-х, торги по ціні 1-1.1 долара за євро).

Влітку 2012 було прийнято кілька важливих рішень щодо зміцнення євро. Запуск стабілізаційного механізму дозволив знову привернути увагу інвесторів до країн Союзу. На курс валют певним чином вплинуло розвиток кризи в економіці США, хоча значного падіння долара і не відбулося.

Більшість фахівців вважає, що «нижня планка» розрахункового курсу євро на 2013 рік піднялася з 0.8-0.9 до 1.1-1.15 USD.

Найбільший інтерес, звичайно, представляють недавні прогнози найбільших банків і інвестиційних будинків. Практично всі авторитетні аналітики вважають, що подальше падіння курсу вдасться зупинити вже незабаром. Оскільки невідворотний зростання долара щодо рубля триває, то і співвідношення євро / рубль буде збільшуватися.

Цю впевненість підкріплюють підсумки торгів за останні кілька тижнів. Динаміка EUR / USD за цей рік цілком укладається в стандартну схему зміни курсу валют. Збудувавши чітку спадний ціновий коридор, можна бачити, що в перших числах вересня євро успішно подолало свою верхню межу в 1.26USD.

З промови глави Європейського банку стало ясно, що заходи по контролю над країнами-боржниками будуть тільки посилюватися, аж до повної передачі управління фінансовими потоками. Застосування методики на практиці обіцяє швидке вирішення проблем з Грецією, Італією та іншими «ненадійними» учасниками Союзу.

Це підвищує всі шанси євро знову стати однією з найпривабливіших валют для учасників ринку. Інтерес покупців підігріває постійний ризик різкого погіршення обстановки в США: зберігати заощадження в доларах і інвестувати в американську економіку стає небезпечно.

На сьогоднішній день провідні світові фахівці сходяться на думці, що піку зростання європейської валюти варто очікувати на зиму 2012-2013. Прогнози аналітиків досить обережні і не припускають будь-якого фантастичного підвищення курсу: розрахунковий стелю співвідношення EUR / USD встановлений на рівні 1.30-1.35.

Як все вищесказане співвідноситься з курсом рубля? Найоптимістичніші прогнози припускають постійне зміцнення вітчизняної валюти щодо долара (і, як наслідок, стабільного до нього євро). Приблизно половина російських банків впевнена, що після зимового спаду до позначки в 47-48 RUR / EUR ситуація швидко нормалізується на рівні 34-35 до одиниці. Їх європейські колеги ставляться до подібної оцінки ринку скептично і визначають стелею зростання RUR / EUR співвідношення 38-40 рублів за євро.

Павло Самієв
Заступник генерального директора рейтингового агентства "Експерт РА" (Москва)

Питання майбутнього Євросоюзу в цілому, і Греції, Іспанії і всіх південних країн (які умовно тепер називають зазвичай PIGS - Португалія, Італія, Греція, Іспанія) - це питання суто політичне

Розвал Євросоюзу або вихід із зони євро окремих країн, може бути, і зняв би короткострокові проблеми в плані боргів і виконання бюджетів, а також знизив би навантаження на платників податків в Німеччині і Франції - в цих стовпах Євросоюзу, але довгостроково саме центральним країнам єврозони цей сценарій вкрай не вигідний. І політично - зараз Євросоюз все-таки один зі світових геополітичних центрів, а окремо ні Німеччина, ні Франція вже не зможуть претендувати на таку роль, і економічні - зараз це єдиний і контрольований ринок, розпад системи в результаті призведе до економічних втрат набагато більшим, ніж від допомоги Греції. Ну звичайно ж вихід будь-якої країни із зони євро або євросоюзу - це колосальний іміджевий удар по європейським політикам, особливо якраз німецьким і французьким. Загалом, об'єктивно це не вигідно нікому.

Що буде далі? Продовжиться стагнація економік, покриття «дірок» за рахунок друкарського верстата і політика м'якої девальвації євро по відношенню до долара, а також болісний процес узгодження планів фіноздоровлення південно-європейських країн і реструктуризації їх боргів. Виросте інфляція і податки, тобто за все в підсумку, природно заплатить населення, здебільшого, середній клас. Катастрофи не буде, Євросоюз поки не розпадеться

Відповідно євро буде плавно і не дуже істотно дешевшати по відношенню до долара.

По відношенню до рубля поки що можливо теж, але у нас є деякі свої чинники, які можуть призвести до стрибка курсу - наприклад різкого падіння рубля і до євро теж

Михайло Павлов
Заступник голови правління Азіатсько-Тихоокеанського Банку (Москва)

Напередодні «кінця світу» не варто побоюватися коливань курсів валют - припарки перебрався на «той світ» не допомагають. А якщо серйозно, то я не очікую суттєвих коливань в найближчій перспективі. Масштабні інтервенції фінансових регуляторів по всьому світу, рішення європейських політиків щодо поглиблення європейської інтеграції, стимулювання економіки Китаю - все це буде утримувати валютні ринки від масштабних коливань.

22.10.2012 Сергєєва К., менеджер, Єкатеринбург

Шановні експерти!

Моє питання, напевно, вже набив аскоміну. Проте ... Чи варто зараз вкладати гроші в валюту? Або краще інші варіанти: золото, акції? Або банальний внесок ???

Антон Струченевський
Старший економіст Sberbank Investment Research (Москва)

Мені здається, що рублеві внески стали досить цікавими для будь-якого інвестора, оскільки стали приносити дохід в реальному вираженні: процентні ставки за багатьма строковими вкладами вже перевищують інфляцію. Звичайно, залишається великий простір для спекуляцій у валюті, але і ризики теж великі. Нарешті, цінні папери теж можуть бути цікаві. Я говорю не тільки про акції, а й про вкладення в облігації.

Ігор Зуєв
аналітик банку Rietumu (Рига)

Золото і багато інших сировинні активи на даний момент знаходяться на максимальних цінових рівнях. Акції штурмують докризові максимуми. На цих ринках дуже ймовірна корекція вже в найближчі місяці. Найбільш привабливі активи зараз - природний газ, група так званих «м'яких товарів» (бавовна, цукор, какао), корпоративні облігації і нерухомість в розвинених країнах.

Кирило НАШ ДІМ
Керівник служби казначейство Зв'язок-Банку (Москва)

Самий перевірений спосіб збереження коштів - це вкладення в валюти: євро, долар США і рубль, тому що перша валюта - це валюта Ваших витрат (Ви напевно чаші відвідуєте Європу, ніж США), друга валюта - валюта глобального ринку, вона сама котируемая, а третя має високу прибутковість за ставкою і також є валютою Ваших витрат.

Ви можете просто порахувати на різниці процентних ставок: з горизонтом інвестицій мінімум 1-1,5 років Ви компенсуєте все втрати по курсовій різниці за рахунок ставок по вкладах для фізичних осіб.

Сергій Хестанов
Керуючий директор ГК "Алор" (Москва)

На тимчасовому обрії 6..9 міс. Вкладення в долар США виглядають найменш ризикованими. Як буде розвиватися ситуація далі - стане зрозуміло через ті ж 6..9 міс.

Головна небезпека для євро (на рахунках в російських банках або в готівковому вигляді в Росії) - непередбачуваність сценарію розвитку подій в разі розвалу єврозони. Досить імовірно, що в разі розвалу обмін євро на новостворені валюти буде дещо обмежений. Це і створює серйозні ризики.

PS Загроза обмеження обміну євро на новостворені валюти турбує не тільки росіян: наявний значний приплив грошей з країн групи PIGS в німецькі банки. Неспроста це ...

Володимир Сиваш
Провідний аналітик компанії Maxiforex и Bankir-TV (Лондон)

Все залежить від Вашого світогляду. Якщо Ви хочете мінімізувати ризики, можна вкладати Ваші кошти в банк, під банківські відсотки. Ваша прибуток, на суму вкладу, складе в цьому випадку близько 1% в місяць. Якщо ж Ви хочете змусити гроші працювати і приносити істотний прибуток, є сенс - вкладати кошти в валютну торгівлю. Однак, з огляду на високий ступінь невизначеності в перспективах основних валют (порівняльну характеристику наводжу нижче), пріоритет у виборі валюти для торгівлі, однозначно, віддаю американського долара. А в якості торгової стратегії, позволяюща отримати стабільний прибуток, раджу використовувати - покупки американського долара проти всіх нижчеперелічених валют.

Короткий огляд основних інструментів ринкової торгівлі:

На сьогоднішній день, не рекомендую вкладати гроші в покупку європейської валюти, враховуючи, що економіка Єврозони перебуває в неослабному кризі, а євро - в довгостроковому низхідному тренді, цільовими рівнями якого є - 1.10 і, навіть можливо - паритет з американським доларом - 1.00.

Не варто вкладати кошти також і в швейцарський франк, так як Швейцарський Національний Банк утримує стабільний рівень національної валюти, регулярно знецінюючи її і проводячи валютні інтервенції. Отже, Ви не зможете примножити ваші гроші, вклавши їх у фіксовану валюту.

Аналогічна ситуація на валютному ринку відзначається і по японської ієни, курс якої знаходиться зараз, поблизу історичних максимумів, тому регулюється досить частими інтервенціями Банку Японії. Потенційна довгострокова тенденція в цій валюті - зниження її курсу проти американського долара.

Немає сенсу вкладати кошти і в товарні валюти (австралійський, канадський і новозеландський долари), так як уповільнення світової економіки (слідом за спадом в економіці Китаю, азіатського регіону і рецесії в Європі), істотно знижує потребу в сировинних товарах, Курси ці