Купонний дохід по облігаціях - це що за звір?

1. Що це?
2. Варіанти купонних виплат
3. Фіксований змінний купон
4. Плаваючий (індексований) купон
5. Купонний дохід і податки
6. Який купон вибрати?

Вітаю! Облігації - унікальна цінний папір, яка здатна приносити відразу кілька видів доходу: купони, різницю в ціні на момент погашення і навіть індексація.

Практично всі російські облігації передбачають регулярну виплату купонів. Отже, купонний дохід по облігаціях це невеликий, але регулярний грошовий потік. Який в кризу зайвим вже точно не буде.

Що це?

Чули вислів: «стригти купони»? Це як раз про облігації і їх дохідну частину. Раніше облігації випускалися в паперовому вигляді. А купоном служила отрезная частина, яку обмінювали на грошову премію за облігації.

Сьогодні купони, звичайно, вже ніхто не відрізає. Велика частина боргових цінних паперів випускається в електронному вигляді і існує у вигляді цифрових записів на рахунках. Але історична назва «купонний дохід» прижилося.

Купонна ставка - це річний відсоток доходу до номінальної вартості облігації. Наприклад, якщо розмір купона становить 12% річних, а облігація коштує 1000 рублів, то за рік власник облігації отримає купонний дохід в розмірі 120 рублів. Все просто!

У Росії купон зазвичай виплачують двічі на рік. Тому власник облігації з умовного прикладу отримає два рази по 60 рублів. І навіть якщо ви вирішите продати папір не чекаючи виплати, накопичені за час володіння відсотки все-одно впадуть вам у кишеню. Адже на відміну від банківського депозиту тут працює механізм!

Зверніть увагу! Ставка купона завжди застосовується до номінальної вартості облігації! Навіть якщо до моменту погашення ціна облігації впаде до 500 або виросте до 2000 рублів, 6% річних все одно будуть нараховуватися на номінальну тисячу.

Варіанти купонних виплат

Фіксований постійний купон

Розмір купона в процентах відомий заздалегідь. З дня розміщення і до моменту погашення його значення не змінюється.

Приклад. Облігація федеральної позики «ОФЗ-26217-ПД» з періодом обертання 2121 день з купоном 7,5% річних. Купон виплачується два рази на рік.

Фіксований змінний купон

Купонна дохідність заздалегідь відома лише частково. У графіку купонних виплат емітент проставляє значення ставок до якогось терміну. Після чого визначається розмір нового купона: або він змінюється, або залишається колишнім.

Приклад. «Сбербанк-17-боб» з періодом обертання тисячі вісімсот двадцять шість днів. Купон виплачується кожні шість місяців. Спочатку купон був зафіксований на рівні 10% річних (для першого купонного періоду).

По завершенню першого півріччя в розділі «Купони» (сайт http://www.rusbonds.ru) з'явилося примітка: «Ставка 2-4 купона дорівнює ставці 1-го купона». Це означає, що на три найближчих купонні періоди (другий, третій і четвертий) закріплена ставка в 10% річних.

Після 8 квітня 2018 року (дата закінчення четвертого періоду) розмір купона серії БО-17 знову буде переглянутий.

Плаваючий (індексований) купон

У таких облігаціях ставка купона постійно змінюється, тому що прив'язана до якогось індикатора.

Ставка купона може залежати від:

• курсу долара
• Індексу споживчих цін (рівня інфляції)
• Ключової ставки Центробанку
• Ставки RUONIA (Руон)

Приклад №1. «АІЖК-13-про» з періодом обертання 3153 дня (з 27 серпня 2009 року). Купон виплачується два рази на рік. На сайті Русбондс шукаємо облігації АІЖК-13-об. і заходимо в розділ «Купони».

У примітці сказано: «Розмір купона дорівнює ставці рефінансування за один робочий день до закінчення купонного періоду і премії в 2,5%, але не більше 20%». Формула розрахунку прив'язана до ставки рефінансування - чим вона вища, тим вище прибутковість купона.

У стовпці «Ставка% річних» бачимо, як змінювався розмір купона з середини 2010 року. В окремі купонні періоди власники облігацій АІЖК отримували 12,5% і навіть 13,25%. А в періоди зниження ставки рефінансування доходність облігацій падала до 10,25-10,75% річних.

Приклад №2. «РЖД-10-боб» з періодом обертання 5460 днів. Купон виплачується два рази на рік. У примітці до розділу «Купони» написано, що ставка 2-30 купонів (тобто, з другого періоду по тридцятий) розраховується як рівень річної інфляції плюс 1% річних.

У розділі «Ставка% річних» бачимо, що в різні купонні періоди розмір купонів був різним: від 7,5% (в 2014-му) до 17,4% (в наприкінці 2015-го).

Купонний дохід і податки

Тримач облігації платить ПДФО в розмірі 13% від:

• суми купона
• Позитивної різниці між ціною покупки і продажу

Від оподаткування звільняються купони на облігації федеральної позики і муніципальні облігації (на відміну від паперів того ж Газпрому або Ощадбанку). Плюс (!) Можна заощадити на податках за допомогою ІВС. Якщо Ви купуєте облігації і не продаєте її протягом трьох років, то отримуєте право на 13% податкове вирахування.

Який купон вибрати?

Ринок облігацій умовно поділений на два великих сегменти: низькоризикові і високоризикові облігації. До перших відносять ОФЗ і муніципальні облігації. До других - корпоративні бонди компаній другого і третього ешелонів. Категорію емітента визначають за допомогою. Зараз я не буду заглиблюватися, як саме це відбувається, можливо в майбутньому я зроблю окрему статтю з цього приводу ...

Але в будь-якому випадку облігації - це консервативний інструмент, який не підходить для активних спекуляцій. Про інвестиції в облігації зазвичай згадують, коли потрібно пересидіти «шторм» на ринку акцій або в періоди високої волатильності ринків.

Облігації з фіксованим купоном підійдуть в якості "безпечної гавані" на випадок паніки. Невеликий, але постійний купон гарантований. Якщо ж на ринку очікується зростання ставок, то більш привабливо виглядають облігації зі змінним купоном.

Оптимальний варіант - скласти з декількох типів облігацій. Наприклад: короткі облігації для поточних накопичень, корпоративні облігації з високою прибутковістю на 2-3 роки і єврооблігації для захисту від валютних ризиків.

А в які облігації інвестуєте Ви? Підписуйтесь на оновлення та діліться посиланнями на свіжі пости з друзями в соціальних мережах!

PS До речі для любителів полоскотати нерви є дуже високоризикова стратегія - «Junk Bonds» (дослівно - Сміттєві облігації). Але про неї я розповім іншим разом.

PSS Якщо ви для покупки але ще не знаєте як це робиться, то вам просто необхідна.

У матеріалі використані слайди з презентації Московської біржі.